我们从内银股已经公布的3季报和年报来观察，可以看到，内银股的业绩有明显好转，在未来一年，有估值向上的趋势。

　　我们看到，制约银行利润增长的两大核心变量──净息差和拨备，在过去一年里都有了积极的变化。首先，净息差虽然还有收窄的空间，但收窄的幅度明显会减小;其次，由于银行业的资产质量有全面好转的迹象，这样就使得拨备的压力得到很大的缓解。

　　我们从内银的报表中发现，银行的不良率和不良生成率在发生良性变化，首先，不良率以及加回核销后的不良生成率已经企稳了，2016年全年的不良生成率比2015年已经略降，其次，逾期贷款和贷款规模都有一定程度的下降。

　　这里我们需要特别说明的，就是最受外界诟病的内银的不良率的真实性问题。其实，我们可以看到，2013至2016年，5大行通过清收、核销、转让、重组升级等各种方式累积处置不良贷款规模达到1.7万亿元人民币，是其2016年末不良资产馀额的两倍，如果将这些累计处置的不良资产还原，不良率在2016年底可以是接近5%，远高于1.71%的披露值。

　　这就说明，内银通过消耗拨备和利润，将中国经济这些年在转型升级，产业机构调整中发生的不良资产进行了大幅的处置，而非隐瞒，所以，实际的不良贷款的规模和披露的部分我们认为差别不大的。

　　因此，我们认为，经过几年的努力，内银的业绩势头正在发生良性变化，我们可以预期，在未来一年中，内银股都有机会涨到净资产之上。按目前5大行的平均市帐率在0.8倍的话，空间还是非常大的。总之，随着中国经济的平稳着陆，以及不良率和不良生成率的持续下降，我们认为，在之前几年一直被压制住的内银股，在今年有机会走出一波比较像样的行情，同时，由于国企指数中内银的占比很高，我们也可以预期，国指在今年的机会也不会小。